申萬宏源：中美利差走擴提振人民幣升值 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

結論或者投資建議：

資金價格平穩(wěn)。上周銀行間隔夜、7天、14天、21天、一個月回購利率分別變化9.6、3.0、-2.7、5.7、0.7個基點，至2.82%、3.07%、3.56%、3.79%、3.82%。隔夜、7天、14天、一個月Shibor分別變化6.9、0.7、0.0、-2.0個基點，至2.79%、2.87%、3.70%、3.86%。

公開市場操作凈回籠。央行于周一到周五各開展了2500、1400、1400、900和1300億元逆回購操作，上周逆回購到期量7800億元，凈回籠資金300億。總體來看，8月份上半個月如我們上周所預期的，資金面整體波瀾不驚，央行開始逐步回籠前期維穩(wěn)所釋放的流動性。

從1983年蘭考縣中隊成立以來 國債收益率整體穩(wěn)定。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期國債收益率較前一周分別變化+1.1、+0.6、+2.2、+0.5、-1.0個基點，至3.34%、3.47%、3.58%、3.66%、3.62%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期國開債收益率較前一周分別變化-1.3、+3.1、+0.1、+1.5、+2.4個基點，至3.69%、4.11%、4.18%、4.32%、4.27%。從金融債的期限利差來看，上周10年期與1年期金融債利差上升3.7個基點至57.7個基點。

票據(jù)收益率普漲。1年期、3年期、5年期AAA票據(jù)收益率分別變化+2.3、+4.4、+5.5個基點，至4.43%、4.55%、4.68%；1年期、3年期、5年期AA+票據(jù)收益率分別變化+2.3、+4.4、+5.5個基點，至4.64%、4.76%、4.94%。信用利差普漲。1年期、3年期、5年期AAA票據(jù)信用利差分別變化+1.2、+3.8、+3.3個基點，至1.08%、1.08%、1.10%；1年期、3年期、5年期AA+票據(jù)信用利差分別變化+1.2、+3.8、+3.3個基點，至1.29%、1.29%、1.36%。

兩融余額上升。截至8月10日，滬深兩市融資融券余額為9134.52億元，周環(huán)比上升0.38%。

其中，兩融余額占A股流通市值為2.16%，周環(huán)比上升0.01個百分點；兩市融資買入額占A股成交額比例為10.5%，較前一周下降0.16個百分點。

人民幣大漲，美元指數(shù)下跌。截至8月12日，美元兌人民幣即期匯率報收于6.6668，較前一周升值0.76%；美元兌人民幣中間價收于6.6642，較前一周升值0.73%；離岸美元兌人民幣收于6.6745，較前一周升值0.91%。CNY日均成交量309億美元，較前一周上升67億美元。上周美元指下跌0.4%至93.09。我們根據(jù)人民幣兌一籃子貨幣中間價估算的SDR貨幣籃子匯率指數(shù)和CFETS指數(shù)，截至8月11日，二者分別為94.26和94.01。SDR指數(shù)和CFETS指數(shù)較前一周分別上升1.25%和1.11%。隨著近日人民幣大漲，補漲需求得到釋放，美國經(jīng)濟有望保持強勁及人民幣單邊貶值預期逐步扭轉，預計人民幣后續(xù)將呈現(xiàn)雙向波動。