商業零售：關注抗周期和拐點型投資機會 薦4股 201 -0 -24 類別： 機構： 研究員：

“要增加對草根的‘車庫文化’的包容性。”杜德斌說。 [摘要]

報告摘要：

本周走勢：本周，上證綜指報收于2 28.28，周漲幅2.19%，深成指報收于9 4 .41，周漲幅2.68%。本周，商貿零售指數上漲2.79%，跑贏上證綜指0.60個百分點。子行業漲跌幅：百貨（2.62%）、超市（0.95%）、連鎖（5.96%）。個股方面，我們此前持續推薦的昆百大A本周漲幅達到21.21%，我們推薦的南京中商漲幅排名第二，達12.14%，此外，民生漲幅10.09%，蘇寧電器漲幅8.67%，首商股份漲幅7.25%。，排行后五位的公司分別為永輝超市(‐1. 2%)、成商集團(‐1.84%)、大東方(‐1.89%)、友阿股份(‐2.24%)、翠微股份(‐5.61%)。。

行業公司信息：王府井、明牌珠寶、百大集團、新華都、海印股份發布年度報告，昆百大A發布業績快報，符合我們之前預期，詳見《昆百大A：塵埃落定，1 年扣非EPS0. 0元》。此外南京中商發布大股東增持公告，銀座股份發布了重大事項停牌公告。

投資建議：近期，1‐2月 000家重點零售企業數據發布，銷售同比增長7.9％，比去年同期下降0.4個百分點，意味著終端消費尚未回暖。

此外，限額以上消費品零售額增長10.2％，低于全國消費增長的平均水平，意味著大型企業在此輪行業低迷期受到更大的影響。基于對行業尚未回暖的基本判斷，我們短期內暫不推薦零售行業主流配置品種，而建議投資者重點關注具備業績改善空間和拐點性質以及業績釋放確定性高的投資標的，以及抗周期性較強的穩定增長型消費品企業。重點推薦：上海家化（具備較強品牌優勢和渠道推廣能力以及抗周期特征）、南京中商（民營機制引入，業績提升空間大，出血點減少，迎來業績釋放）、昆百大A（股權激勵促業績高增長，戰略調整，商業業績有望爆發）、東方金鈺（存貨重估升值空間巨大，業績大幅釋放動力強，確定性較高）。此外，我們建議投資者可以重點關注自有物業價值溢價較高、安全邊際充分的百貨企業。