日常消費(fèi)品：規(guī)模企業(yè)優(yōu)勢(shì)突出 薦4股 201 -0 -16 類(lèi)別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

投資要點(diǎn)：

動(dòng)物疫苗行業(yè)過(guò)去五年復(fù)合增長(zhǎng)率17%動(dòng)物生物制品行業(yè)規(guī)模企業(yè)盈利能力遠(yuǎn)高于中小企業(yè)報(bào)告摘要：

農(nóng)業(yè)部201 年動(dòng)物強(qiáng)制免疫計(jì)劃并未調(diào)整。農(nóng)業(yè)部2月末印發(fā)《201 年國(guó)家動(dòng)物疫病強(qiáng)制免疫計(jì)劃》，對(duì)高致病性禽流感、口蹄疫、高致病性豬藍(lán)耳病、豬瘟等4種動(dòng)物疫病實(shí)行強(qiáng)制免疫，西藏和新疆對(duì)羊?qū)嵤┬》雌c獸疫免疫。此計(jì)劃并未對(duì)此前市場(chǎng)預(yù)期的取消豬瘟等強(qiáng)免做出調(diào)整，但我們認(rèn)為國(guó)家強(qiáng)免轉(zhuǎn)向人畜共患病的方向不會(huì)改變。

動(dòng)物疫苗的市場(chǎng)化渠道有較大的發(fā)展空間。目前養(yǎng)殖場(chǎng)直接采購(gòu)的強(qiáng)免產(chǎn)品以豬類(lèi)疫苗為主，但在銷(xiāo)售總量中占比較小，隨著我國(guó)規(guī)模化養(yǎng)殖的發(fā)展及養(yǎng)殖水平的提高，自主采購(gòu)有逐漸上升的趨勢(shì)。2010年通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售的疫苗同比提升7個(gè)百分點(diǎn)，招標(biāo)渠道下降7個(gè)點(diǎn)。

動(dòng)物疫苗行業(yè)過(guò)去五年行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率17%。過(guò)去5年，我國(guó)動(dòng)物生物制品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率17%，同期國(guó)際獸藥市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率7. %。國(guó)內(nèi)外獸藥市場(chǎng)均呈較快的發(fā)展。

北邊還是政治中心；各大銀行總部都在觀山湖區(qū) 規(guī)模企業(yè)優(yōu)勢(shì)突出。中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，大型企業(yè)家數(shù)不足1/ ，但毛利占比超過(guò)80%。我們預(yù)期生藥行業(yè)市場(chǎng)集中度會(huì)進(jìn)一步提升。

繼續(xù)看好動(dòng)物生物制品行業(yè)的防御性。依然看好以瑞普為代表的動(dòng)物疫苗子行業(yè)的防守性，在1 上半年畜禽養(yǎng)殖承壓的背景下，種業(yè)龍頭、優(yōu)質(zhì)飼料及動(dòng)物疫苗仍是板塊較好的避風(fēng)港。1 Q2推薦登海、隆平、海大及瑞普的組合。