商業零售：業績增長是關鍵 薦7股 201 - 類別： 機構： 研究員：

竟先行售賣起來。 在省城五龍口海鮮批發市場 [摘要]

一季度行業數據低于預期：201 年一季度全國百家重點大型零售企業零售額同比增長7.6%，增速在上年同期放緩19.7個百分點的基礎上再次放緩1.2個百分點，是2005年以來同期最低增速。50家重點大型零售企業零售額同比增長9.2%，增速較上年同期加快1個百分點，仍大幅度低于2010和2011年同期，但比2009年同期增速高1.4個百分點。這說明大型零售企業發展仍維持緩慢態勢。

2012年上市公司業績表現較差：2012年全年，零售板塊上市公司營業收入較上年同期增長12.17%；營業利潤較上年同期下降8. 2%；歸屬于上市公司股東凈利潤較上年同期下降6.52%，首次出現凈利潤增幅為負的情況。

共有26家企業凈利潤增速為負值，而2011年共有11家企業凈利潤增幅為負。

201 年一季度業績低于預期：201 年一季度，零售板塊上市公司營業收入較上年同期增長10.21%；營業利潤較上年同期下降 .61%；歸屬于上市公司股東凈利潤較上年同期下降1.76%。201 年一季度共有29家企業凈利潤增幅為負，與2012年一季度情況類似（2012年一季度共有 0家企業凈利潤增幅為負）。

板塊表現較弱，業績增長是關鍵：4月商貿零售板塊漲跌幅為- .9%，同期上證綜指下跌2.62%，零售板塊跑輸大盤，表現依然較弱。從上市公司股價漲跌幅看，業績穩健，增長確定的公司相對活躍。

維持“中性”評級：二季度行業為銷售淡季，雖然上年基數較低，行業增速仍值得期待，但不宜過于樂觀，相關上市公司業績不會出現明顯改善。

隨著宏觀經濟的逐步回暖，下半年消費向好趨勢或更為明朗，從估值分析，重點公司的估值水平處于歷史較低水平，未來下移的空間并不大，但短期內行業缺乏上漲動力，我們維持行業“中性”評級。

在個股方面，我們建議投資者把握兩條主線：一為業績主導，主要關注業績穩定增長、或處于業績拐點的公司；一為題材主導，在行業內部調整加劇的背景下，行業整合事件將有所增加。